Банк Москвы - В августе расходы бюджета достигли рекордных значений

Данные Минфина по исполнению федерального бюджета в августе зафиксировали рекордный уровень расходов. Согласно предварительным оценкам, они составили 909 млрд руб. (26 % ВВП) – это более чем на 100 млрд руб. превышает уровень расходов в июле, а по сравнению с августом прошлого года расходы увеличились на 82 % (!) Мы полагаем, что столь высокие расходы связаны с капитализацией банка ВТБ. Как известно, Правительство выделило на данные цели 180 млрд руб., и эти деньги в конце августа были переведены на счета банка, который разместил их в ЦБ (т. е. в экономику эти средства еще не попали).

Доходы в августе были на уровне предыдущего месяца и составили 621 млрд руб. (17.8 % ВВП). Обращает на себя внимание существенный рост нефтегазовых доходов – они составили почти половину от общих доходов бюджета. Таким образом, при $ 70 за баррель мы вновь наблюдаем картину предыдущих лет, когда на нефтегазовые доходы приходилось чуть менее 50 % доходов всего бюджета.

По нашим оценкам, при среднегодовой цене нефти на уровне $ 60 за баррель (за 8 месяцев средняя цена составила $ 55.0, а сейчас находится в районе $ 70) нефтегазовые доходы бюджета превысят плановые показатели более чем на 500 млрд руб. и составят около 2.6 трлн руб. Не нефтегазовые доходы, напротив, скорее всего, окажутся ниже запланированного уровня на 150-200 млрд руб. и составят около 4.5 трлн руб. Таким образом, совокупные доходы бюджета мы оцениваем на уровне 7-7.1 трлн руб. При запланированном объеме расходов (9 778 млрд руб.) дефицит бюджета будет равняться примерно 2.7 трлн руб., или чуть менее 7 % ВВП. Впрочем, мы сомневаемся в том, что план по расходам будет выполнен в полном объеме, и видим более реальную оценку дефицита в диапазоне 6-6.4 % ВВП.

Федеральный бюджет, кассовое исполнение в . (млрд руб.)   Янв.  Февр.  Март  Апр.  Май  Июнь  Июль  Авг.  Янв.- авг.  Доходы 772 448 512 489 420 531 634 621 4427 % к ВВП 30.8 16.2 17.4 15.8 13.3 16.8 18.1 17.8 17.8 % год к году 11.7 -29.0 -16.0 -55.2 -37.9 -20.8 -51.5 -14.6 -30.9 Нефтегазовые доходы 179 165 165 169 176 200 272 309 1635 % к ВВП 7.1 6.0 5.6 5.5 5.6 6.3 7.8 8.8 6.6 % к доходам 23.2 36.7 32.3 34.5 41.8 37.7 43.0 49.8 36.9 % год к году -41.0 -55.6 -49.7 -51.2 -52.2 -48.9 -40.1 -28.5 -45.4 Не нефтегазовые доходы 593 284 347 320 244 331 361 312 2792 % к ВВП 23.6 10.3 11.8 10.4 7.8 10.5 10.3 8.9 11.3 % к доходам 76.8 63.3 67.7 65.5 58.2 62.3 57.0 50.2 63.1 % год к году 52.8 9.1 23.4 -57.1 -20.7 18.7 -57.6 5.6 -18.1 Расходы 396 692 675 811 545 776 805 909 5608 % к ВВП 15.8 25.1 22.9 26.3 17.3 24.6 23.0 26.0 22.6 % год к году 1.2 48.0 42.3 46.7 -1.4 39.1 43.2 82.0 38.2 Профицит 376 -244 -162 -322 -125 -245 -171 -288 -1181 % к ВВП 15.0 -8.8 -5.5 -10.4 -4.0 -7.8 -4.9 -8.2 -4.8

Источники: Минфин, Аналитический департамент Банка Москвы

Бюджет следующего года, согласно последним заявлениям министра финансов, предусматривает дефицит в размере 6.8 % ВВП. В оценку этого дефицита положен прогноз цен на нефть на уровне $ 58 за баррель и рост ВВП на уровне 1.6 %. Мы оцениваем эти предпосылки как крайне консервативные. По нашим оценкам, при среднегодовой цене нефти на уровне $ 65 за баррель и росте ВВП на уровне 7 % дефицит бюджета составит не более 2-2.5 % ВВП. При $ 85-90 за баррель (что, на наш взгляд, является вполне вероятным сценарием) бюджет может оказаться бездефицитным.